Кризис и рецессия в еврозоне
Помимо множества обещаний и соглашений другого прогресса в плане решения вопроса беспорядка в Европе принято не было. Программа покупки облигаций, утвержденная ЕЦБ является не более, чем продолжением провалившейся в 2011 году программы Securities Markets Program, предназначенной для покупки облигаций на вторичном рынке для обеспечения стабильности рынка. На самом деле программа не направлена на решение ключевых проблем, лежащих в основе кризиса, таких как полное отсутствие конституционального союза и центральной системы банков. Рецессия еврозоны настолько же возможна в четвертом квартале, как и возобновление кризиса. Затяжная рецессия ведет к снижению прибыли и уменьшению спроса на экспортные товары США. Недавние корпоративные отчеты основных компаний в области перевозок показали, что впереди ожидают смутные перспективы в связи в кризисом в еврозоне. Ожидается снижение экспорта вместе с глобальным замедлением роста экономики – недавний резкий спад в спросе на товары длительного пользования и промышленной продукции является знаком, что, возможно, это уже происходит. Маловероятно, что внутренняя экономика окажется в состоянии в долгом времени не быть втянутой в затянувшуюся рецессию в Европе.
Фискальный обрыв
С приближением окончания года перспектива фискального обрыва становится все четче. Одновременное наложение теряющего силу снижения налогов, автоматизированного сокращения бюджета и рабочих мест и введения 22 новых налогов в США окажет влияние не только на экономику, но и на рынки в том числе. Если Конгресс США не рассмотрит этот вопрос, страх резкого повышения налоговых ставок повлечет за собой рост продаж, поскольку инвесторы пожелают сохранить прибыль на капитал 15% за 2012 год до того, как они скакнут до 23.8% в 2013. Влияние фискального обрыва (в случае его беспрепятственного появления) может снизить рост экономики примерно на 4%, провоцируя рецессию в США в следующем году. Финансовые рынки на данный момент устанавливают цены на предполагаемый экономический рост в 2013 году на 4% по сравнению с невысокими 1,25% на данный момент, как во втором квартале 2012 года. При таком глубоком несоответствии между текущей ценой индекса S&P 500 и лежащей в основе экономики и существующей реальностью, потенциальные изменения могут быть такими же серьезными как в последние два цикла рецессии и 2000 и 2008 годах.
Снижение прибыли
Другим возможным риском четвертого квартала является влияние ухудшающейся финансовой ситуации в области корпоративных доходов. Биржевой курс рос в течение последних нескольких месяцев для того, чтобы оказаться на необходимом уровне для соответствия ожидаемым операциям Федеральной резервной системы в третьем квартале. Однако рост цен произошел во время, но без соответствующего роста лежащих в основе фундаментальных активов. Это отделение цены и прибыли привносит риск перепроверки рынков на месяцы вперед.
Неприятно, что ПУНП (прибыль до уплаты налогов и процентов) и коэффициент прибыльности ослабевают. Снижающаяся маржа и ежегодный рост доходов (объем реализации без учета расходов) становятся объектом настоящего беспокойства. В отличие от рецессии 2008 года, когда доходы и производственные затраты снизились одновременно, на данный период и в данных кварталах происходит снижение валовой маржи, вызывающее большое опасение. Это предполагает, в отличие от прошлой рецессии, что затраты растут в соответствии с объемом реализации, что окажет скорое влияние на размер прибыли больше, чем оценивается на данный момент.